加元等待美联储并获得回报

• 在美联储按兵不动后，美元/加元跌至略低于 1.4050 的盘中低点，波动区间达 76 点，且整个走势都发生在 GMT18:00 之后。
• 加拿大央行在决议前 30 分钟公布的《审议摘要》并未带来任何变化。
• 12 月加拿大央行加息仍是市场定价中的基准情景，而美联储自身的路径在每次会议上都已趋于平坦。

美联储在 GMT18:00 以 9 比 3 的投票结果将目标利率区间维持在 3.50% 至 3.75%，其中三名投票委员倾向于立即加息 25 个基点，美元/加元则脱离了持续一整天的区间，跌至略低于 1.4050 的盘中低点。当天加拿大时段，GMT17:30 公布的《审议摘要》则完全没有带来任何影响。

只有一半的缺口在变动

这一利率的核心逻辑在于，它交易的是预期中的政策缺口，而不是已公布的缺口，而日曆上很少有比这更清晰的例证。两家央行在同一小时内都成為焦点。加拿大文件于 GMT17:30 公布时，利率接近 1.4100 关口，并且原封不动地停留在那裡，没有变化。

30 分钟后，美国的决议则从中大约抹去了 60 点。自 7 月中旬的市场捕捉以来，12 月加拿大央行加息一直是市场定价中的基准情景，因此预期缺口的加拿大一侧在两周内并未发生变化。利差每一个基点的变动，都来自边境另一侧——那一侧刚刚下调了自身加息的概率。

美联储使自身路径趋于平坦

截至 9 月 16 日，至少加息一次的概率目前接近 64%，而会议前的捕捉数据约為 80%；10 月接近 75%，12 月接近 85%。截至 12 月 9 日，至少加息两次的概率已从 57% 降至约 42%，而 12 月最可能的结果是加息一次而非两次。这意味著美国一侧预期缺口出现了明显收窄。

这发生在一个委员会出现本届主席任内首次三张反对票的日子裡，且声明在鹰派衡量标准上的得分远高于其自身的平均水平。主席拒绝将其中任何内容转化為前瞻指引，重申该委员会并非预测机构，市场更适合对未经过滤的进展作出反应。三位鹰派委员若没有背后的反应函数，并不会推动收益率曲缐。

声明中新加入的能源措辞，对鹰派的加拿大情景而言则是一个不利的跨境因素。华盛顿如今在通胀段落中写入能源，同时将这一冲击视為可以忽略的因素，而渥太华 7 月的预测则建立在原油期货曲缐之上，而该曲缐自最终定稿以来已经发生了两次变化。如今，两家央行都在依赖一个能源条件，而这一条件并不由它们中的任何一方控制。

反身性循环这一次反向运行

加元走强对加拿大央行而言并非中性事件。7 月的预测假设在整个预测期内汇率平均约為 71 美分，而每低于这一假设 1 美分，都会带来进口通胀，并强化 12 月加息的情景。汇价回到 1.4000 附近则会产生相反作用，缓解一直在鹰派论点中发挥主要作用的进口价格压力。

该逻辑的陷阱在于它具有自我限制性。如果更强的货币削弱了加拿大的通胀路径，12 月加息的确定性就会降低，预期利差再次扩大，汇率便会找到支撑。这就是為什麽该货币对始终无法朝任何一个方向形成远距离趋势，以及為什麽自 7 月收复 50 日区间以来，1.4000 关口一直作為区间底部。

两个数据和一个边界

加拿大 5 月国内生产总值将于周五 GMT12:30 公布，市场预期环比增长 0.2%，前值為 0.5%。这是本周唯一的国内数据，而在过去两周裡该汇率一直无视加拿大数据，因此它不太可能决定区间走势。

美国数据将率先公布，而且更為重要。周四 GMT12:30 将公布 6 月个人消费支出（PCE）价格指数，核心 PCE 预计环比增长 0.2%，年率增长 3.3%，前值分别為 0.3% 和 3.4%；第二季度国内生产总值初值预计為 2.1%，初请失业金人数预计為 20 万人，前值為 18.7 万人。若 PCE 数据疲软，将延续今日的走势，并在本周结束前使 1.4000 关口进入交易视野。

水平

阻力位：1.4100 关口标誌著时段高点，也是刚刚被突破的区间顶部。其上方，1.4150 一缐是重新站上后通往年内高点 1.4250 附近的回归缐。

支撑位：1.4000 关口是目标位，其上方紧跟著 50 日指数移动均缐带。其下方，1.3950 区域是第一道支撑。

倾向：1.4100 下方偏空。逢高卖出，以 1.4000 关口為目标；若日缐收盘重新站上 1.4100，则该观点失效。

美元/加元 5 分钟图