天然气：海湾地区中断持续支撑风险溢价 - 荷兰合作银行

荷兰合作银行的 Florence Schmit 指出，TTF 天然气仍受到欧洲库存偏低以及海湾液化天然气流量受扰的支撑。美国与伊朗缺乏实质性进展，使价格中持续存在结构性风险溢价，预计 2026 年第四季度 TTF 均价為 60 欧元/兆瓦时。对于 2027 年，基准情景為 42 欧元/兆瓦时，但基础设施受损可能使 TTF 进入 50–60 欧元/兆瓦时区间。

霍尔木兹风险令 TTF 维持支撑

"对于天然气市场而言，关键问题因此不是偶尔有船隻能否通过霍尔木兹海峡，而是谈判能否形成一个稳定框架，以可持续地恢复卡塔尔液化天然气出口。"

"只要美国与伊朗之间没有实质性谈判，海湾地区的液化天然气流量就不会出现实质性激增。"

"这种时断时续的货运模式将继续使欧洲在库存仍然偏低且冬季需求临近之际，与边际大西洋供应展𫔭竞争。"

"这使欧洲天然气价格维持高位：任何有关霍尔木兹通道的短暂进展都可能引发短暂抛售，但只有能够恢复航运信心的可信政治协议，才能消除 TTF 中的结构性风险溢价。"

"因此，我们对 2027 年 42 欧元/兆瓦时的预测仍是基准情景，而基础设施受损、从而推迟流量恢复的情景，将使 TTF 在明年大部分时间更有可能交投于 50–60 欧元/兆瓦时区间。"

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