美元：美联储定价阶段看起来过度拉伸 - 法国兴业银行

法国兴业银行（Societe Generale）的 Kit Juckes 认為，美联储基金期货远期定价可能已接近今年第三轮上行的尾声，目前预期略低于 5%，而美元（USD）也随著每一次重新定价而走高。他指出，若要推动终端美联储基金利率定价进一步上行，可能需要美国核心消费者物价指数（CPI）出现显著超预期上行，这将限制利率对美元带来的额外支撑。

美联储重新定价与美元反应

"我们似乎正接近今年美联储定价第三轮上行的尾声。12个月远期（有效）美联储基金利率定价的这些上调，每一次都推动了美元走高。"

"在海湾危机𫔭始时，将1年期远期利率从 3.2% 上调至 3.8%，帮助 DXY 突破 100；4.2% 则推动 DXY 突破 101，而将利率定价推高至 4.5% 以上后，DXY 已升至 102。当前头条基金利率定价略低于 5%，比彭博调查中 65 位预测者的最高值高出 20bp，也比市场共识高出 50bp。"

"关于债券收益率可能升至多高的问题，已成為近期许多讨论的焦点。我在 1984 年入职第一天时，10 年期国债收益率為 13%，美联储基金利率高于 15%，这提醒我们不要对更高收益率感到过于意外（后金融危机时期的低收益率与 1990 年代初的高收益率一样不寻常），但债券收益率的飙升将為美联储带来一些作用，而明天的核心 CPI 数据若要推动市场对终端美联储基金利率定价进一步上调，其读数必须明显高于市场共识的 2.5%。"

"美元在大多数情况下都跟随美国利率预期走高。不过，这种情况未必会继续。"

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