欧洲央行回顾：在金融条件收紧和能源成本上升的情况下按兵不动

欧洲央行（ECB）一致决定维持三大关键利率不变，将存款利率保持在 2.50%，因為政策制定者正在评估能源价格重新上涨的影响。行长克里斯蒂娜-拉加德表示，管理委员会曾讨论加息是否合适，但最终认為目前仍有理由采取审慎的做法。

欧洲央行承认，能源价格已超出其基准假设，给通胀带来上行风险，并给增长带来下行风险。未来几个季度，总体通胀率可能仍将远高于目标水平，不过欧洲央行预计，随著能源通胀缓和，通胀将在稍后回落。潜在通胀总体保持稳定，工资尚未出现明显的二轮效应，长期预期仍接近 2%。

拉加德表示，早期定价链数据表明上行压力重新出现，而欧洲央行的工资追踪器显示，2026 年剩馀几个月经谈判达成的工资增长為 2.5%-2.8%。该央行看到能源冲击带来的间接影响有所增加，但除已纳入其预测的影响外，没有额外的二轮效应。

增长前景仍然喜忧参半。最新数据表明，经济在第三季度有所扩张，人工智能投资、政府支出以及出口可能复甦都在支撑经济活动。然而，更高的能源价格、融资成本上升、信心疲弱、财政不确定性以及更紧的金融条件都在拖累需求。增长风险偏向下行，而通胀风险仍偏向上行。

总体而言，这一决定是谨慎且略偏鹰派的按兵不动。管理委员会并未预先承诺任何利率路径，但决策将密切取决于潜在通胀以及货币政策传导情况。拉加德将下次会议前的六周形容為信息密集期，暗示 12 月的决定将在很大程度上取决于能源压力是扩散还是保持受控。